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京东方2018年上半年市值蒸发800亿元,提高盈利能

发布时间:2018-10-22

京东方可谓是实现了自己跨越式的追赶发展,本应进入到开花结果的业绩兑现期。但因今年上半年面板供应价格处于低位运行,价格较去年同期有较大下降,今年上半年,京东方净利润同比下降三成,不仅如此,其市值在8个月的时间内蒸发了800多亿元。

上半年净利润同比下降30.85%市值蒸发800亿

8月28日,京东方发布了2018年半年度业绩报告,报告显示,今年上半年京东方实现营收434.74亿元,同比下降2.54%;归属于上市企业股东的净利润为29.75亿元,同比下降30.85%;扣非后净利润为9.79亿,同比大降75.64%。

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具体来看,京东方上半年434.74亿元的营业收入,主要来自显示与传感器件、物联网智慧系统、智慧健康服务等业务。其中,显示与传感器件业务的收入约为391.69亿元,占总营收的比例超过90%。但这一业务的收入同比出现了5.15%的降幅,同时该业务上半年的毛利率为17.92%,同比下跌10.22个百分点。

对于利润呈现“断崖”式下跌,京东方表示,面板市场整体增长低于预期,供过于求,市场价格一路下行。京东方认为,显示器、平板电脑、笔记本电脑、智能手机、彩电这五大主流显示面板市场处于基本饱和状态,增长空间有限。

此外,受业绩下降的影响,在财报发布后的两个交易日,京东方股价分别下跌2.98%和4.47%。截至2018年9月5日收盘,总市值约1155亿元。2018年年初,京东方A总市值2000亿元,8个月市值蒸发800多亿元,股价跌幅超过40%。

据悉,京东方股价波动较大,主要原因有两个:一是TFT-LCD市场自去年下半年以来,价格波动较大,主要产品价格下降,使企业营收和利润都受到影响;二是受国际环境的影响,全球资本市场,特别是中国的资本市场下降幅度比较大。

此外,除了面板供过于求,供应价格较去年同期有较大下降。今年以来,彩电市场持续不振,销量甚至出现微幅下降,对上游面板需求不强,也对面板企业营收形成了巨大考验。

事实上,利润暴跌并非京东方一家企业面临的困局,受面板行业周期影响,中国另一大面板企业华星光电上半年业绩同比也呈下降态势。

政府补助贡献2/3净利润未来通过布局OLED提升盈利能力

不过,坐拥巨额政府补贴的京东方,尽管营业收入在“价格战”的巨大冲击下有所下降,但其利润相对而言并不那么难看。

财报显示,上半年京东方归母净利润约29.75亿,其中非经常性损益约19.96亿元。而当期收到并计入当期损益的政府补助约20.52亿元,政府补助在非经常性损益中占比约102.81%,金额相当于归母净利润的68.97%。

众所周知,在京东方的利润构成中,政府补助一直是个相当重要的因素。据悉,2016年,企业全年归母净利润约18.83亿元,而同期政府补助金额约19.15亿元,在当期非经常性损益中占比102.41%,相当于归母净利润的101.7%。2017年,企业收到的政府补助有所下降,加之营收大幅增长,政府补助占归母净利润的比例骤减,仅约为12.71%。

值得注意的,近年来京东方最常发布的公告类型之一就是“关于子企业获得政府补助的公告”。今年1月份,京东方公告称63亿元的债务可以豁免,债权人为福州城投京东方投资有限企业,是福州市人民政府指定投资平台,此前以无息银行委托贷款方式向京东方提供资金用于项目建设。一次地方政府投资平台的债务豁免额度,已经远高于京东方半年净利润的两倍。

对此,京东方首席实行官陈炎顺曾经公开表示,“所有政府的支撑都是通过市场化方式来运作的。大家有一条发展的思路,政府支撑市场化运作。大家看到,地方政府给大家资金方面的支撑,都是通过地方政府的投资平台,以股东形式来进行的,而不是白送的,天下没有白送的午餐。”

目前来看,中国面板厂商都存在抵御市场风险能力弱的短板,简而言之即面板价格上行,企业盈利提升;面板价格下行,企业盈利能力下降。而如何提高盈利能力则成了企业关注的重中之重。

而核心技术和市场份额无疑是提升议价能力的关键。据悉,市场份额一直是中国企业很重视的一个因素,因为有足够份额才有产品的定价权,而龙头企业从20%左右到30%的市场份额,一直是一个很关键的门槛。

据IHS提供的数据显示,2017年全球排名前五的面板供应企业分别是中国京东方、韩国LG、中国台湾友达光电和中国台湾群创光电、韩国SAMSUNG面板。其中,京东方的占22.3%的市场份额。放眼未来,京东方要改变“涨不动”的局面,需要将市场份额尽快提升到30%以上。

此外,除了市场份额还有核心技术,据笔者了解,京东方对技术是敬重的、对创新是坚持的,以及对人才是渴求的。京东方有一条红线,就是将每年销售收入的7%投入研发,去年的京东方的销售收入是930亿,投入研发中的超过70亿。

2018年上半年,京东方新增专利申请超过4,800件,授权专利超2600件,其中美国授权超900件,同比增长超30%。此外,京东方半年研发投入达约为36.45亿元人民币,同比增长15.02%。可以说,京东方无论在任何时候都坚持这条底线,但是,核心技术不是一天两天说做就能做成的,需要经过时间的打磨。

未来,京东方还将通过以下措施持续改善经营业绩:一是不断加强精益管理,提升各产线良率和产能,确保满销满产;二是苦练内功,加强内部各项费用管控;三是提高主流产品边际效益,优化产品品质,减少呆滞及风险库存;四是加强高附加值产品企划,提升客户端高端产品出货比例等,为投资者创造更多价值。

另外,在半年报中,京东方还提到企业推动盈利能力提升的另一项策略是“优化产品结构,提升产线运营效率,加快提升AMOLED全球竞争力”。目前,京东方还是以液晶面板为主;但从发展趋势看,OLED将逐步取代液晶,提升OLED面板的竞争力和生产占比的方向是正确的。

总体而言,近期电视产品价格已经开始企稳回升,尤其是京东方占比较高的32寸与43寸产品,将有助于企业第三季度经营性业绩好转。同时,随着企业成都、绵阳和重庆OLED产线进展顺利,OLED产线陆续释放产能,将有望成为企业新的成长引擎。



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